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  公司立足汽车工业，依托技术与产线优势，积极拓展多行业市场应用，智能焊装和智能输送及物流自动化业务呈现良好发展形态趋势，2018年上半年焊装业务验收较少，2019年上半年智能焊装生产线.68亿，同比+77.48%，占比达到17%。（慧博投研资讯）上半年综合毛利率28.03%，同比增加1.45pct，焊装生产线.53%，达到历史较高水平，上半年经营活动现金流-0.86亿，相对去年同期有一定减少。定位“智能制造系统解决方案”提供商，围绕“智慧工厂”需求打造优势业务板块。经过多年的努力，公司已在智能物流、汽车智能焊装、智能仓储、信息集成等领域形成了较强的技术实力和竞争优势。鑫燕隆作为焊装自动化细分行业龙头，市场优质客户订单量增幅每年不低于20%，市场占有率不断的提高，充分享受新一轮自动化景气周期，上半年鑫燕隆扣非纯利润是1.33亿，已完成2019年业绩承诺的51.52%，我们对完成全年2.58亿业绩承诺保持乐观。

  加大研发投入，在手订单保持比较高水平。公司研发团队进一步壮大，现有技术人员532人，占公司员工总人数的30.31%，2019年上半年研发投入0.47亿，同比+24.13%，占营业收入总额4.79%，持续研发投入保持核心竞争力。根据公告信息，截止到6月30日，公司在手订单（含税）总额33.36亿元，鑫燕隆在手订单（含税）19.63亿元，整体来看，在手订单保持较高水准，未来通用等车企新车型推出对公司焊接装备业务有直接利好。

  投资建议：预计公司2019-2021年纯利润是3.05亿、3.70亿、4.33亿，对应PE为24倍、20倍和17倍，给予“增持”评级。

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